中國央行展望:2024降息3次後,2025將迎來10年最大降息?

    投資慧眼Insights - 在川普關稅政策壓迫和聯準會降息週期下,中國人民銀行2025年可望實施更寬鬆的降息和降準措施。


    2024年,中國經濟復甦緩慢,通膨偏低。為了刺激經濟,比特幣價格歷史中國人民銀行(即中國央行,PBOC)年內降息3次、降準2次。


    展望2025年,隨著川普上臺,中國將麵臨來自美國關稅的額外阻力。未來中國人民銀行的政策將如何演變?

    2024年LPR下調三次

    一般而言,市場將貸款市場報價利率(LPR)視為中國的基準利率,LPR分為一年期LPR和五年期LPR。


    2024年,LPR共下調三次。一年期LPR累計下調35個基點(bp),五年期LPR累計下調60個基點。sol幣缺點


    【圖源:tradingeconomics;中國一年期貸款市場報價利率(LPR)】


    【圖源:tradingeconomics;中國5年期貸款市場報價利率(LPR)】


    中國人民銀行透過調整政策利率——即7天逆回購利率或中期借貸便利(MLF),間接影響LPR,市場也視之為降息的前期訊號。


    因此過去1年,央行的主要操作具體如下:


    2024年1月24日:中國人民銀行宣佈調降金融機構存款準備率0.5個百分點,釋放1兆元資金。


    2024年2月20日:人行將5年期LPR下調25bp至3.95%。


    2024年7月22日:人行將1年期LPR及5年期LPR同步調降10bp至3.35%及3.85%,7天逆回購利率下修10bp至1.7%。pi幣換算美金


    2024年7月25日:人行調降1年期MLF20bp至2.3%。


    2024年9月25日:人行調降1年期MLF30bp至2%。


    2024年9月27日:人行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,並將7天逆回購利率下調20bp至1.5%。


    2024年10月21日:人行將1年期LPR及5年LPR同步調降25bp至3.1%及3.6%。


    整體來看,隨著經濟下行壓力不斷增大,中國貨幣政策也持續不斷加碼。

    川普貿易及聯準會降息或打亂中國央行2025年降息路徑

    中國經濟工作會議指出,2025年將實施更積極的財政政策,提高財政赤字率。此外,實施適度寬鬆的貨幣政策,適時降準降息。這暗示未來或有更大的降息空間。


    高盛集團和摩根士丹利預計,明年中國將降息40個基點,這將是sol幣新聞自2015年以來最大的降息幅度。


    瑞穗證券則認為,中國人民銀行明年的降息速度會更快,其預期央行將降息60個基點。


    分析師指出,2025年中國央行的降息速度,主要受兩方麵影響。一是川普的貿易政策變化,二是聯準會降息政策。


    1. 川普貿易政策


    川普表示將對中國進口產品徵收超過60%的關稅。目前對美出口佔中國總出口金額的約15%,關稅政策最終可能導致中國出口降低約9.5%。


    高盛認為,為了抵消國內需求疲軟和美國關稅增加帶來的強勁成長阻力,中國有必要採取包括貨幣政策寬鬆在內的大規模宏觀寬鬆措施。


    不過參考過往,關稅的落地可能是分批次的逐步加徵,中美雙方也會舉行多輪經貿磋商,因此最終影響可能會比預期樂觀。


    2. 聯準會降息政策


    目前聯準會正處於降息週期,這也為中國央行降息打開了更大的空間。


    不過值得注意的是,由於川普的政策可能導致美國通膨反彈,目前市場僅預期聯準會2025年降息2次。


    如果聯準會降息次數更多,將利好中國央行降息,相反若縮減降息次數,中國央行的降息空間也會縮窄。


    麥格理集團表示,中國央行降息再加上其他支持內需的政策,或許能抵消明年美國加徵關稅對中國經濟成長帶來的0.5個百分點的拖累。

    總結

    2025年,中國經濟將在川普關稅政策下麵臨更大的逆風,中國人民銀行也有望實施更多降息降準的寬鬆措施。喜憂參半下,中國資產或以「穩」為主。

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